色子等、赛马、六合彩、足球博彩等你一定不陌生。但是，提到弹珠机，你却未必那么熟悉。在日本，弹珠机是一种游离于合法与非法、游戏与赌博之间的存在。

　　弹珠机的玩法相当简单，玩家利用小型金属球触发更多的球弹出，玩家需要以这些球以换取奖品。其中一种玩法是弹子的玩法，即用手拨按钮一个个发射不锈钢弹，然后弹子由上而下落入下面，碰巧落进入赏口便中奖了。这种玩法的关键在于控制发射力量和控制球。

　　你很难想象，就是这样一种看似无聊的游戏，在日本光是弹珠店就有1.2万家，每13个日本人当中就有1个人会玩这种游戏。

　　今天我要给你们介绍的就是一家弹珠机的日本公司，，它是日本弹珠机界的龙头企业，游戏馆数量排名第一。在日薄西山又极其分散的弹珠机行业内，它是最可能使行业进行大整合的一家。每年提供给股东的分红都稳定在8%的股息率左右，而且还在持续不断地回购。这样一家既有希望，又能让你坐收高股息的公司放在你面前，你干还是不干？

　　弹珠机行业近年来一直都在走下坡路，无论是弹珠机的店铺数和弹珠租金总额，还是弹珠机的玩家数量都在显著下滑。

　　日本全国弹珠机・赌博机的店铺数在2015年底是11,310家，比2014年前减少了317家（2.7%）比1995年减少了38.0%。

　　与弹珠机店铺数减少同步的是，弹珠机市场规模也不断在缩小。因为弹珠租金额相当于弹珠机厅的总销售额，因此可以以此数据代表整个弹珠机市场规模。2014年的弹珠租金额为 24.5万亿日元，这一数字比1995年减少20.7%，与最高年份2005年相比减少29.7%。

　　如果说店铺数和弹珠租金总额反映的是弹珠机行业在日本衰落的事实，那么玩家人数的剧减则是弹珠机行业日薄西山的关键原因。随着智能手机的出现，玩弹珠机来打发空闲时间的人数变少，且玩家去玩弹珠机的频率也在减少。不仅如此，日本在2014年4月份调高消费税税率后（由原来的5%上调至8%），进入弹珠厅的人进一步锐减。

　　尽管弹珠机这个市场在日本一直在螺旋向下走，但无论如何都还是保持在一个20万亿日元的市场。而且这个市场极度分散，即便作为店铺数量最多的DYNAM JAPAN，市场占有率也就4%。在这样一个萎缩的市场上，DYNAM JAPAN也许不能为你带来更多的想象空间了，但是，它绝逼是一家有希望、做实事的公司。下面我们一起来看看它是如何在危机之中找寻转机的。

　　DYNAM JAPAN是一家历史长达50年之久的家族企业，应对这次危机最近的一次动作是，公司在去年收购了Yume Corporation的39家弹珠机馆。在弹珠机市场整体在萎缩的危机时刻，低价收购、扩大市场份额是它作为龙头企业的一个好机会。

　　从收购成本来看，收购这39家弹珠机馆的代价大约是1.48亿日元，相比新开一家游戏馆要花费5亿日元来说是相当划算的。而且收购的代价是通过发行新股实现的，充分利用了上市公司的优势。从收购收益来看，以2016年3月报的数据估算出这39家弹珠机馆在5个月内为DYNAM JAPAN带来的收益是13.7亿日元，进一步推算出平均每家每年可以创造利润0.84亿日元，相当于这39家弹珠机的收购的PE不到2倍，应该算是很划算的交易。

　　相信在行业下行期内，这样一个极度分散的行业必然存在大量的优质的收购机会。尽管弹珠机行业日薄西山，也不意味着行业内不会出现优秀的、有希望的公司。

　　一家好的公司，仅仅是在遇到危机时会如何应对是远远不够的，更重要的是在危机尚未爆发之前就懂得未雨绸缪。而DYNAM JAPAN就是这样一家做实事的公司，既懂得未雨绸缪，又能够应对危机。

　　该公司前任董事长大学毕业后，对当时刚传入日本不久的连锁店理论感受很深，于是在其上任期间灵活应用连锁店理论经营弹珠机厅，让该公司一跃成为业界顶尖的企业。并且设立业界团体“日式弹珠机连锁店协会（PCSA）”。

　　尽管较大的一笔收购出现在去年年底，但是公司管理层早已经考虑到行业下行期的这种机会，早在很久之前就开始着手发展低成本运营的连锁店模式。在新开店铺方面，标准化是关键词，在选址、建房、机器、店内格局等方面都力求标准化，从而削减材料费、建筑费等。

　　在既有店面的经营方面，削减人工成本是关键词。该公司引进“Personal system”及信息系统的一元化管理模式，成功削减了每间店铺的职员数。

　　有了这种低成本运营的连锁店模式还不够，因为控制成本只是一种防御性的保守策略。要想保证弹珠机馆的销售额的增长或稳定，公司必须找到一个新的增长点。这也是DYNAMJAPAN在过去一直加强低投注机业务的原因。通过降低借弹珠的租金费用来招揽更多的客户，增加销售额的办法在去年财报中已经体现出了效果。低投注额游戏机的收入同比增长9.8％，部分抵消了高投注额游戏机11.8％的跌幅。

　　低成本的运营策略为公司提供了一定安全垫，低投注机策略又形成了公司的一个新业绩增长点。因此，尽管公司身处夕阳产业，也让我们没有那么忧虑它自身的增长，何况作为行业龙头，未来便宜的收购机会不可谓不多啊。

　　撇开DYNAM JAPAN通过收购与低投注机业务可能带来的增长不谈，看着它每年8%左右的股息率、近乎100%的派息率，你心动了吗？

　　不仅有高分红，DYNAM JAPAN还在持续大量的回购，并且将回购股票作为回报股东的一项政策。自2016年1月20日召开临时股东大会后，该公司从2016年2月1日到3月31日期间以平均每股13.77港币（总额为2.16亿港币），取得共15,669,800 股（占已发行股票的2%），其中立即注销14,825,600股。该公司以改善资本效率和提高股票价值为目的，计划今后也还将回购公司股票。

　　我们都知道，作为一家日本企业，DYNAM JAPAN的营收与利润都是以日元结算的，但是在港股市场上的股价却是以港币计价的。我们都知道，年初以来日元一直在升值，以美元为参照已经升值13%。尽管近期日元汇率因日央行的放水而出现回调，但与去年相比大幅升值的主基调却并未改变。如果日元升值的趋势得以持续，那么该公司的股价也能够逐步刷新。

　　作为一家可能在未来整合日本弹珠机行业的公司，既能够提供稳定高额的分红，还在不断持续回购，同时还可能享受到日元进一步升值对公司股价的改善。就算只拿着坐收股息是不是也不错？